鋼材出口長(zhǎng)期走勢(shì)跟海外制造業(yè)周期吻合度比較高

2023年中國(guó)鋼材出口表現(xiàn)亮眼，1—9月，累計(jì)出口鋼材6681.80萬(wàn)噸，同比增加31.8%；鋼材出口額累計(jì)658.6億美元，同比下降10.7%。9月，中國(guó)出口鋼材806.30萬(wàn)噸，同比增加61.8%。通過(guò)對(duì)2023年中國(guó)鋼材出口國(guó)別和出口結(jié)構(gòu)梳理，可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)鋼材出口大增一方面是對(duì)土耳其的出口和對(duì)土耳其出口份額的替代，其次是對(duì)東南亞國(guó)家進(jìn)口份額的提升，實(shí)質(zhì)都是低成本優(yōu)勢(shì)下的海外市場(chǎng)份額擴(kuò)大。

A市場(chǎng)情況介紹

前9月出口同比增長(zhǎng)31.8%

2023年中國(guó)鋼材出口表現(xiàn)亮眼，1—9月，累計(jì)出口鋼材6681.80萬(wàn)噸，同比增加31.8%；鋼材出口額累計(jì)658.6億美元，同比下降10.7%。9月，中國(guó)出口鋼材806.30萬(wàn)噸，同比增加61.8%。

分區(qū)域看，西亞增量最大

分區(qū)域來(lái)看，亞洲是中國(guó)鋼材出口中占比最大的區(qū)域，1—8月，中國(guó)鋼材出口亞洲占比高達(dá)71%，其次是非洲（占比12%）、歐洲（占比7%）和南美洲（占比9%）。美國(guó)所在北美洲占比很低，不到2%。原因主要是美國(guó)對(duì)中國(guó)鋼材實(shí)施反傾銷(xiāo)政策，中國(guó)鋼材直接出口美國(guó)較少，更多是經(jīng)過(guò)東南亞制造業(yè)加工成成品后出口到美國(guó)。

1—8月，中國(guó)鋼材出口同比增長(zhǎng)1235萬(wàn)噸，全球分區(qū)域增量來(lái)看，亞洲增量最大，同比增長(zhǎng)1000萬(wàn)噸；其次是南美洲（增長(zhǎng)141萬(wàn)噸）和非洲（增長(zhǎng)96萬(wàn)噸）。而亞洲增量最大的地區(qū)是西亞，同比增長(zhǎng)405萬(wàn)噸，另外，東南亞增長(zhǎng)319萬(wàn)噸，中亞增長(zhǎng)29萬(wàn)噸。

分國(guó)別看，韓國(guó)、土耳其和阿聯(lián)酋增幅較大

1—8月，中國(guó)出口鋼材占比較大的國(guó)家是韓國(guó)（579萬(wàn)噸），越南（543萬(wàn)噸）、菲律賓（295萬(wàn)噸）、土耳其（302萬(wàn)噸）、泰國(guó)（319萬(wàn)噸）、印尼（233萬(wàn)噸）、阿聯(lián)酋（230萬(wàn)噸）、沙特（203萬(wàn)噸）、巴西（185萬(wàn)噸）、印度（150萬(wàn)噸）。

韓國(guó)作為中國(guó)鋼材出口量最大的國(guó)家，往年從中國(guó)進(jìn)口鋼材保持在500萬(wàn)—700萬(wàn)噸/年規(guī)模。從2018年起，韓國(guó)從中國(guó)進(jìn)口鋼材量下滑明顯，但韓國(guó)鋼材總進(jìn)口量并未下滑，說(shuō)明這幾年韓國(guó)從其他國(guó)家進(jìn)口鋼材量提升了。1—8月，韓國(guó)進(jìn)口鋼材741萬(wàn)噸，其中從中國(guó)進(jìn)口占比69%。

今年截至8月底從中國(guó)進(jìn)口鋼材增量較大的國(guó)家依次是韓國(guó)（增長(zhǎng)149萬(wàn)噸）、土耳其（增長(zhǎng)108萬(wàn)噸）、阿聯(lián)酋（增長(zhǎng)100萬(wàn)噸）和巴西（增長(zhǎng)84萬(wàn)噸）。

中國(guó)鋼材對(duì)韓國(guó)出口增量最大，一方面是出口韓國(guó)體量最大，另一方面也有內(nèi)需較弱、中低價(jià)主動(dòng)出口的原因。韓國(guó)對(duì)鋼材進(jìn)口的需求與其宏觀出口周期吻合，都取決于歐美的經(jīng)濟(jì)周期。考慮到目前歐美經(jīng)濟(jì)處于下滑周期中，韓國(guó)宏觀出口數(shù)據(jù)低位徘徊，中國(guó)對(duì)韓國(guó)鋼材出口增量原因更多是低成本的替代供給，而不是韓國(guó)增量需求導(dǎo)致。

土耳其是全球第七大產(chǎn)鋼國(guó)，也是全球重要的鋼材出口國(guó)。2021年，土耳其粗鋼產(chǎn)量4036萬(wàn)噸，占全球粗鋼產(chǎn)量的2%，其中超七成是電爐產(chǎn)量，轉(zhuǎn)爐不到三成。土耳其鋼材主要以長(zhǎng)材為主，2021年土耳其鋼材出口量為1990萬(wàn)噸，占其產(chǎn)量的50%。由于土耳其主要是電爐產(chǎn)鋼，所以土耳其對(duì)廢鋼和鋼坯的進(jìn)口需求也較大。2023年2月，土耳其南部發(fā)生7.8級(jí)地震，疊加電爐成本高企，影響其國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量釋放，土耳其震后重建增加了對(duì)中國(guó)鋼材的進(jìn)口量。不過(guò)土耳其國(guó)內(nèi)產(chǎn)量雖然逐步恢復(fù)，但尚未恢復(fù)至往年產(chǎn)量水平。7月，土耳其粗鋼產(chǎn)量為290萬(wàn)噸，尚未恢復(fù)至往年340萬(wàn)噸高位水平，預(yù)計(jì)中國(guó)對(duì)土耳其在西亞的出口替代依然能持續(xù)。只是土耳其政府自5月1日起加征板材進(jìn)口關(guān)稅，中國(guó)鋼材對(duì)土耳其的直接出口下滑明顯。6月開(kāi)始，土耳其從中國(guó)進(jìn)口鋼材下滑明顯，從63萬(wàn)噸/月下降至21萬(wàn)噸/月，但依然高于往年10萬(wàn)噸/月水平。

8月出口環(huán)比走高，越南、西亞是主要貢獻(xiàn)地

8月，中國(guó)鋼材出口828萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)97萬(wàn)噸，絕對(duì)量接近5月836萬(wàn)噸峰值。前期增量大國(guó)韓國(guó)和土耳其表現(xiàn)乏力；越南環(huán)比增加42萬(wàn)噸、西亞環(huán)比增加19萬(wàn)噸（其中阿聯(lián)酋增加5萬(wàn)噸，沙特增加10萬(wàn)噸），其次印尼、巴西、韓國(guó)環(huán)比增長(zhǎng)6萬(wàn)—9萬(wàn)噸不等，影響8月中國(guó)鋼材總出口量環(huán)比走高。9月，中國(guó)鋼材出口806.3萬(wàn)噸，同比增加307.9萬(wàn)噸，增長(zhǎng)61.8%。

越南從2017年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量逐年上升（2021年越南粗鋼產(chǎn)能2700萬(wàn)噸），同時(shí)進(jìn)口量逐步下降。今年三季度開(kāi)始越南從中國(guó)進(jìn)口鋼材持續(xù)走高，靜態(tài)預(yù)估今年越南從中國(guó)進(jìn)口鋼材量增幅明顯。

分品種看，熱軋、工業(yè)線(xiàn)材、中厚板和型鋼增幅較大

從出口鋼材品類(lèi)來(lái)看，目前中國(guó)鋼材出口占比較大的主要是涂鍍板（占比25%）、熱軋（占比22%）、棒線(xiàn)材（占比12%）和鋼管（占比12%）以及型材（占比11%）、中厚板（占比9%）、冷軋（占比8%）。

從出口增速來(lái)看，1—8月增幅較大的是熱軋（54%）、工業(yè)線(xiàn)材（50%）、中厚板（50%）、型鋼（39%）。

從往年品種鋼的增幅可以看出，2021年出口較好的是熱軋、冷軋和涂鍍板卷和工業(yè)線(xiàn)材。2022年出口量較大的是中厚板、型鋼和鋼管。今年出口量較大的品種鋼是中厚板、熱軋和型鋼。雖然今年工業(yè)線(xiàn)材出口量增幅也很明顯，但更多是因?yàn)槿ツ甑突鶖?shù)導(dǎo)致的。

今年熱軋、中厚板和型鋼出口增幅都很高。熱軋出口占比最大，并且作為冷系和涂鍍板的原料，流通性好。熱軋出口增速?gòu)?022年下半年開(kāi)始走高，今年3月見(jiàn)頂下滑，但8月增幅環(huán)比擴(kuò)大，目前保持54%的增速。中厚板從2021年年底開(kāi)始增速持續(xù)走高，今年4月見(jiàn)頂下滑，但目前依然保持50%的增速。中厚板的增幅跟這幾年造船行業(yè)上升周期有關(guān)。型鋼出口從2022年開(kāi)始走高，今年2月見(jiàn)頂，目前增速在39%。

通過(guò)對(duì)2023年中國(guó)鋼材出口國(guó)別和出口結(jié)構(gòu)梳理，可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)鋼材出口大增一方面是對(duì)土耳其的出口和對(duì)土耳其出口份額的替代，其次是對(duì)東南亞國(guó)家進(jìn)口份額的提升，實(shí)質(zhì)都是低成本優(yōu)勢(shì)下的海外市場(chǎng)份額擴(kuò)大。低成本一方面體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)高爐對(duì)海外電爐的成本優(yōu)勢(shì)；另一方面是國(guó)內(nèi)高爐對(duì)海外高爐的成本優(yōu)勢(shì)。

總體來(lái)看，如果說(shuō)上半年中國(guó)鋼材出口增量主要體現(xiàn)在對(duì)土耳其出口和西亞出口份額的替代，但三季度的增量主要靠越南為代表的東南亞市場(chǎng)和以沙特為代表的西亞市場(chǎng)的貢獻(xiàn)，實(shí)質(zhì)是還是低成本優(yōu)勢(shì)下的海外市場(chǎng)份額替代。

B長(zhǎng)周期規(guī)律

中國(guó)鋼材出口和美國(guó)制造業(yè)周期吻合度比較高

從2012—2023年的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)長(zhǎng)期鋼材出口走勢(shì)跟海外制造業(yè)周期吻合度比較高。中國(guó)是全球制造業(yè)產(chǎn)能最大的國(guó)家，而美國(guó)是全球最大制造業(yè)凈進(jìn)口國(guó)。中國(guó)鋼材出口跟美國(guó)制造業(yè)周期走勢(shì)一致是符合邏輯的，但也有兩個(gè)時(shí)期走勢(shì)分化：一是2016—2017年；二是就是今年。

2016—2017年，美國(guó)制造業(yè)PMI持續(xù)上行，但鋼材出口持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。主要原因是2016年中國(guó)開(kāi)始鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革，年中開(kāi)始淘汰地條鋼，國(guó)內(nèi)供需偏緊，出口利潤(rùn)下降，導(dǎo)致出口下滑。

今年中國(guó)鋼材出口走勢(shì)和美國(guó)制造業(yè)PMI走勢(shì)分化，美國(guó)制造業(yè)指數(shù)持續(xù)低于50，而中國(guó)鋼材出口增速持續(xù)走高。主要原因是內(nèi)需較弱，國(guó)內(nèi)鋼廠只能低價(jià)主動(dòng)出口。國(guó)內(nèi)鋼材需求周期跟房地產(chǎn)行業(yè)周期呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，對(duì)房企實(shí)施“三道紅線(xiàn)”政策以來(lái)，行業(yè)去杠桿導(dǎo)致房地產(chǎn)施工面積和新開(kāi)工面積持續(xù)下滑，作為用鋼占比最大的行業(yè)，也影響國(guó)內(nèi)鋼材需求，并且今年人民幣匯率持續(xù)回落也為鋼材出口提供了有利的匯率環(huán)境。

出口價(jià)差影響出口節(jié)奏

出口節(jié)奏取決于出口價(jià)差（利潤(rùn)），而出口價(jià)差由市場(chǎng)間供需的相對(duì)強(qiáng)弱決定，如果A市場(chǎng)供不應(yīng)求，A市場(chǎng)溢價(jià)會(huì)抬高，導(dǎo)致其他市場(chǎng)資源流入，最終影響A市場(chǎng)供需相對(duì)平衡，A市場(chǎng)的溢價(jià)回落，區(qū)域價(jià)差收斂。所以，可以通過(guò)跟蹤出口價(jià)差來(lái)判斷短期的出口節(jié)奏，但對(duì)海內(nèi)外中長(zhǎng)期供需情況深入了解才是把握進(jìn)出口趨勢(shì)的關(guān)鍵。

影響中國(guó)鋼材出口的邏輯

通過(guò)回顧長(zhǎng)周期中國(guó)鋼材出口趨勢(shì)和波動(dòng)原因，可以發(fā)現(xiàn)，影響中國(guó)鋼材出口的邏輯主要是歐美庫(kù)存周期，以及國(guó)內(nèi)的供需缺口。而出口價(jià)差（利潤(rùn)）并不是主導(dǎo)鋼材出口的底層邏輯。

中國(guó)在全球的角色是制造業(yè)加工國(guó)，從資源國(guó)手里購(gòu)買(mǎi)初級(jí)原料，加工成半成品或者成品，最終賣(mài)給歐美等消費(fèi)國(guó)，增加中國(guó)財(cái)富。鋼材是制造行業(yè)重要的原料，同時(shí)中國(guó)又是全球最大的鋼材生產(chǎn)國(guó)，規(guī)模和效率優(yōu)勢(shì)能把成本做到全球最低。在此背景下，海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，需求上升，中國(guó)鋼材出口也會(huì)跟隨上漲，而反之則相反，所以中國(guó)鋼材出口趨勢(shì)將跟隨海外經(jīng)濟(jì)周期同漲同跌。

但長(zhǎng)期出口趨勢(shì)也會(huì)受到國(guó)內(nèi)供需缺口的干擾，簡(jiǎn)單理解就是國(guó)內(nèi)供不應(yīng)求，就算海外有需求，也要先滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)需求。而如果國(guó)內(nèi)需求較弱，就算海外需求疲軟，也會(huì)通過(guò)低成本優(yōu)勢(shì)搶占海外消費(fèi)份額。國(guó)內(nèi)最大的實(shí)物資產(chǎn)是商品房，圍繞地產(chǎn)建設(shè)和消費(fèi)構(gòu)成了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)核。而地產(chǎn)行業(yè)及相關(guān)行業(yè)占鋼材需求的一半以上，所以2021年以來(lái)地產(chǎn)行業(yè)的下行，使得鋼材內(nèi)需也降幅明顯。出口利潤(rùn)（海內(nèi)外價(jià)差）是區(qū)域供需的結(jié)果，海外需求好，會(huì)拉高進(jìn)口價(jià)格，影響海內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大；而國(guó)內(nèi)供需過(guò)剩，會(huì)壓低國(guó)內(nèi)的出口價(jià)格，也影響海內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，所以海內(nèi)外價(jià)差是區(qū)域供需的結(jié)果，并不是影響出口趨勢(shì)的底層邏輯。